{h1}
företag + ekonomi

Privatiserande Medibank: kommer en IPO att levereras till skattebetalarna?

Anonim

Den planerade försäljningen av Medibank Private via IPO fortsätter en privatiseringsutveckling som inleddes med Commonwealth Bank 1991.

Medan debatten om fördelarna med privatisering fortsätter är det också viktigt att överväga hur regeringar kan maximera priset de får för de företag de väljer att sälja.

Kommer ett inledande offentligt erbjudande att uppnå bästa möjliga resultat för australiensiska skattebetalare och resultera i ett pris som representerar verkligt värde för försäljningen? Det är osäkert, men det verkar som det är det bästa av ett antal alternativ.

Möjligheterna

Det finns tre olika sätt som regeringen kan sälja Medibank Private: en försäljning till en private equity-fond, en handelsförsäljning till en av Medibanks konkurrenter eller en börsintroduktion.

Det är osannolikt att regeringen skulle vara för att sälja Medibank till en private equity-fond. Private equity-fonder håller bara sina investeringar i ett genomsnitt på fem år, så även om regeringen sålde Medibank på detta sätt skulle företaget troligen vara tillbaka på marknaden i en inte alltför avlägsen framtid.

Private equity-fonder tenderar också att försöka maximera avkastningen på investeringar genom att öka effektiviteten och minska kostnaderna under den korta perioden de kontrollerar ett företag.

Kostnadsbesparingar kan leda till politiskt ogynnsamma personalnedskärningar och en minskning av tjänster och förmåner till Medibanks 3, 8 miljoner medlemmar, särskilt i mindre lönsamma landsbygdsgrenar.

En handelsförsäljning skulle sannolikt innebära att Medibank säljs till en av sina konkurrenter - BUPA, NIB Health Funds eller HCF. Den regeringsinriktade scopingstudien, utförd av Ernst and Young, HerbertSmithFreehills och Lazard Pty Ltd, rekommenderade detta alternativ med utgångspunkt i att det var troligt att ge regeringen den bästa ekonomiska avkastningen.

Men med tanke på koncentrationen på den australiska sjukförsäkringsmarknaden och Medibanks marknadsandel på 30% kan ACCC blockera en sådan försäljning, eftersom det skulle leda till en betydande minskning av konkurrensen om inte de förvärvande företagen för närvarande har någon betydande australiensisk närvaro.

En forskningsstudie som publicerades 2013 visade att australiensisk statsomsättning har historiskt sålt tillgångar till mindre än verkligt värde.

Till exempel, med hjälp av aktieavkastningsdata, drogs det ut att NSW-skattebetalare var kortvariga med cirka 3 miljarder dollar i handelsförsäljningen av NSW: s statliga eltillgångar till Origin Energy och TRUenergy.

För vad det är värt

Genom att eliminera handelsförsäljning och försäljning av private equity lämnas möjlighet till en börsintroduktion. En IPO skulle ge alla australierna möjlighet att ansöka om att köpa aktier i det nyligen privatiserade bolaget.

Men det utmanande problemet i någon IPO är att sätta ett pris för att säkerställa att säljaren kan uppnå maximalt värde samtidigt som erbjudandet säljs fullt ut.

Till skillnad från att sälja en bil, där du kan få en rimlig uppskattning av värdet genom jämförelse med fordon av liknande märke och modell, är företagsvärderingar ofta lika mycket av en konst som vetenskap. En tumregel som ofta tillämpas när värdering av ett företag är att ta ett flertal av intäkter från det senaste året.

Medibank genererade en vinst före skatt på A $ 315 miljoner under det senaste budgetåret. Med tanke på att Medibanks konkurrenter för närvarande handlar med multipelpriser mellan 12 och 16 kan Medibanks värde uppskattas till mellan 3, 8 miljarder och 5 miljarder dollar.

Om något skulle Medibanks värde vara i övre delen av detta intervall, med tanke på dominerande ställning på marknaden och potentialen för förbättrad effektivitet när verksamheten flyttar från offentliga till privata händer.

Detta värderingsområde visar att den 4 miljarder dollar som nyligen rapporterats av media är det lägsta pris som måste uppnås för Medibank för att se till att australiensiska skattebetalare får något nära en rättvis affär.

Men det finns ingen garanti att börsnoteringen kommer att inse det fulla värdet av Medibank. Motbalansering av skattebetalarnas bredare intressen kan regeringen ha politiska incitament att sälja aktier till under marknadspris till inhemska aktieägare, som också är väljare.

Låt oss hoppas att den nuvarande regeringen kan se bortom den politiska cykeln för det större bra.

Rekommenderas

Biskopen betalar tillbaka mer än $ 5000 för Geelong helikopterresa

Nya natten borgmästare kunde göra städernas drömmar sanna - det är så

Batterikostnaderna sjunker ännu snabbare då elbilförsäljningen fortsätter att stiga